Alternativ Trading Tips Gamma

Forstå mulighet for greker og utbytte I opsjonsmarkedet har grekerne null å gjøre med klassiske filosofer eller toga-partier (med mindre du handler fra broderskapshuset). For opsjonshandlere er grekerne en rekke praktiske variabler som bidrar til å forklare de ulike faktorene kjørebevegelse i opsjonspriser (også kjent som premier). Mange opsjonshandlere tar feilaktig ut at prisbevegelsen i den underliggende aksjen eller sikkerheten er den eneste faktoren som driver endringer i opsjonsprisen. Faktisk er det veldig mulig å se opsjons kontrakten flytte opp eller ned i verdi, mens den underliggende prisen forblir stille. Matematisk sett er grekene alle avledet fra en alternativ prismodell. Den mest kjente er Black-Scholes, men mange variasjoner brukes. For aksjeopsjoner er det mest vanlig å bruke noen form for Cox-Ross-Rubinstein-modellen, som står for mulige tidlig utøvelse av amerikansk stil. Hver gresk isolerer en variabel som kan kjøre opsjonsprisbevegelse, og gir innsikt i hvordan opsjonsprinsippet vil bli påvirket dersom denne variabelen endres. Denne artikkelen vil adressere hver av de store grekerne: delta. gamma. theta. vega og rho. så vel som utbytte. Vel, velg hver av disse med hensyn til deres betydning, forklarer hvordan du skal tolke og bruke hver av dem i dine handelsbeslutninger. Å få et greit grep på grekerne dine, vil hjelpe deg å bedømme hvilket alternativ som er best å handle, basert på utsiktene dine for det underliggende. Hvis du ikke kjemper med grekerne, kan du fly til din neste mulighet for handelsblind. Hvorfor ikke lære å snakke litt gresk i stedet Delta og gamma: fart og akselerasjon En av de største feilene som nye valgmuligheter gjør, er å kjøpe et anropsalternativ for å prøve å velge en vinner. Tross alt, kjøper samtaler kart til mønsteret du pleide å følge som en egenkapitalhandler: kjøp lavt, selg høyt, i den rekkefølgen. Alternativene er vanskeligere. Noen ganger beveger den underliggende aksjen i forventet retning, men alternativet gjør det ikke, eller omvendt. Alternativer med ulike streiker flytter annerledes når den underliggende prisen beveger seg opp og ned, og også ettersom opsjonen nærmer seg utløpet. Er det noen matematisk måte å estimere hvor mye alternativet ditt kan flytte som de underliggende bevegelsene Svaret er delta Det gir en del av grunnen til hvordan og hvorfor en alternativpris beveger seg slik den gjør. Det er mange forskjellige definisjoner av delta, men forklaringen som følger er den primære. Delta er beløpet en teoretisk opsjonspris vil endres for en tilsvarende enhetspoengendring i prisen på den underliggende sikkerheten, forutsatt at alle andre variabler selvfølgelig er uendrede. Husk delta er bestemt ved å bruke en prismodell, derav begrepet teoretisk i definisjonen ovenfor. Så selv om dette er hvordan markedet forventer at opsjonsprisen endres, er det ingen garanti for at denne prognosen blir riktig. Det samme gjelder for enhver annen gresk parameter beskrevet nedenfor. Tenk deg at en aksje er på 40, og vi så på tomånedssamtalen med en strykpris på 40 og en nåværende pris på 3. Hvis aksjen går fra 40 til 41 akkurat nå, så Det eneste som endres, er aksjekursen, hvor mye vil du forvente at anropsprisen skal flytte. Anropsprisen skal øke med ca 50 cent, til 3,50. Hvordan vet du at en måte ville være å slå opp alternativene delta, 0,50, som du kan finne i Alternativer-kjene under undersøkelsen Quotes Research. Ved å bruke definisjonen ovenfor, hvis aksjene går opp 1, bør samtaleprisen gå opp omtrent med mengden delta. Derfor bør den gå fra 3,00 til 3,50. Dette fungerer også i omvendt. Hvis aksjene gikk ned med 1 i stedet, bør anropsalternativet gå ned omtrent med mengden av deltaet, 0,50 eller 50 cent, til en pris på 2,50. Når du ser opp delta på TradeKing, vil du legge merke til at samtaler har et positivt delta. En måte å forklare dette på er å ringe priser, en tendens til å øke som underliggende øker. Du har kanskje også lagt merke til at satt deltaer er negative. Dette er av en tilsvarende grunn som vanligvis øker i verdi når aksjene minker. Disse er delta-tegnene du får når du kjøper disse alternativene. Men når du selger disse alternativene, slår delta tegn tilbake. Korte anropsalternativer vil ha et negativt delta-kortsettingsalternativ vil ha et positivt delta. Delta er dynamisk Hva om lagerbevegelsen beveger seg fra 41 til 42 Ville samtalevalget flytte ytterligere 50 cent, eller mer eller mindre Svaret er mer enn 50 cent. Det er fordi deltaet er dynamisk: hvor nær eller hvor langt aksjen er fra strykprisen, bestemmer hvordan alternativet vil reagere på aksjekursbevegelse. Siden bevegelse fra 41 til 42 ville bety at anropsalternativet var blitt mer in-the-money (ITM), vil deltaet øke for å reflektere det. I dette tilfelle anslår vi deltaet til å være ca 0,60 eller 60. Ved å bruke det økte deltaet til å beregne, bør den nye prisen på anropsalternativet være ca 4,10 (3,50 0,60). Alternativer for å ringe penger (ATM), som vårt første eksempel, har vanligvis delta rundt 0,50 eller 50. (Forresten vil handelsmenn ofte fjerne desimaltallet og bare si at deltaet er femti.) In-the-Money (ITM) anropsalternativer har vanligvis deltaker mellom 0,50 og 1,00 (eller 50 og 100), og alternativene for utgående penger (OTM) har vanligvis deltaker mellom 0,50 og 0 (eller 50 og 0), åpenbart aldri under null. På-pengene-opsjonsalternativene har delta rundt -0,50 eller -50. Deltas av ITM setter vanligvis fra -0,50 til -1,00 (-50 til -100). Sett alternativer som er OTM har ofte delta varierende fra 0 til -0,50 (0 til -50). Bruke delta for å forutsi prisbevegelse som utløp nærmer. La oss se på et annet eksempel: Mange kjøpere av første gangs alternativer vil grave mot 133 streikanrop, fordi det er det billigste. Men hvis du forstår delta vil du se hvorfor det er så billig. Det er billig fordi deltaet er bare 0,05, det vil si, dette anropet alternativet ville ikke flytte mye for et ett-punkts bevegelse i det underliggende. Hvorfor er deltaet så lavt fordi streiken er så langt unna den underliggende prisen, er oddsene for den underliggende etterbehandlingen over 133 på 11 dager svært små. Hvis du var heldig nok til å få en ett-punkts bevegelse opp i morgen i denne aksjen, foreslår Delta at prisen bør bare bevege seg rundt fem cent. I den virkelige verden kan det imidlertid ikke bevege seg i det hele tatt. Visst vil det bevege seg i henhold til deltaet, men alternativet mistet også en dagsverdivurdering, målt av en gresk kalt theta (vel til teta senere). Når du faktor i tid forfall, youd være heldig hvis alternativet fortsatt handlet for 15 cent. Hvis en en - eller topunkts økning på aksjen forventes før utløpet, vil de 127 streikanropene mest sannsynlig gi deg mer enn det billige alternativet (133 streik). Hva er historiens moral Det er viktig å forstå hvordan alternativet ditt vil flytte i forhold til aksjekursen. Uten å forstå delta, er det vanskelig å vite hvilket alternativ som vil belønne deg mest hvis prognosen for den underliggende sikkerheten er riktig. Igjen er delta dynamisk: det endres ikke bare ettersom den underliggende bestanden beveger seg, men som utløp nærmer seg. Gamma er gresk som bestemmer mengden av bevegelsen. Gamma er mengden en teoretisk opsjon delta vil endre for en tilsvarende en-enhet (punkt) endring i prisen på den underliggende sikkerheten. Med andre ord, hvis du ser på delta som hastigheten på din valgposisjon, er gamma akselerasjonen. Gamma er positivt når man kjøper alternativer og negativt når man selger dem. I motsetning til delta, blir tegnet ikke påvirket når det handles med et anrop eller et sett. Akkurat som når du kjøper en bil, kan du bli tiltrukket av mer gamma-akselerasjon når du kjøper alternativer. Hvis alternativet ditt har et stort gamma, har deltaet muligheten til å nærme seg hundre (eller 1,00) raskt, og gir prisen en-til-en-bevegelse med aksjen. Alternativ nybegynnere ser vanligvis dette som positivt, men det kan være et dobbeltkantet sverd. Når du har et stort gamma, kan deltaet bli påvirket veldig raskt, noe som betyr at det vil være opsjonsprisen. Hvis aksjen beveger seg i din favør, det er bra. Hvis det gjør et ansikt og beveger seg motsatt din forutsigelse, kan endringer i opsjonsprisen føre til mye smerte. Gamma er høyest for kortsiktige ATM-streik, og skråninger mot ITM, OTM og langtidsangrep. Dette er fornuftig hvis du tenker på det: et alternativ som er minibank og nær utløp har stor sannsynlighet for å akselerere til mål i begge retninger. Grafen nedenfor viser gamma for et langsiktig alternativ (15 dager til utløp) med underliggende aksjemarked rundt 85. Som du ser, er gamma klart størst for ATM-prisen. For å bedre forklare gamma må vi besøke delta et øyeblikk. La oss gå tilbake til et tidligere eksempel: en minibank med en strykpris på 40 og aksjen også på 40. Den nye vridningen er at det bare er en dag igjen til utløp, i stedet for to måneder. Delta er fortsatt 50 fordi alternativet er akkurat ATM. Hvis aksjen går opp, vil samtalen være i-pengene hvis det går ned, det er ikke penger. Med andre ord, ville du ha 5050 sjanse for at alternativet etterbehandling ITM ved utløp. Med dette i tankene, heres en alternativ definisjon og bruk for termen: delta er en retningslinje for å gi muligheter for alternativet etterbehandling ITM ved utløpet. Tenk nå at bestanden har flyttet opp til 41, med en dag igjen før utløpet. De 40 streikene vil allerede være i pengene. Hva skulle deltaet være nå Tenk på den andre definisjonen av delta. Å være ett poeng i pengene, med bare en dag igjen, betyr at muligheten har en høyere sannsynlighet for å holde seg i pengene. Denne sannsynligheten oversetter til et mye større delta. I dette tilfellet kan det være nær 85. Hva ville gamma være da Husk, gamma måler akselerasjonsfaktoren til deltaet. Da aksjen var på 40, var delta 50. Når bestanden gikk opp ett punkt til 41, økte deltaet til 85. Forskjellen mellom det nye deltaet og det gamle deltaet er gamma (85 50 35). Hvis vi forlenger tiden til utløpet i dette eksemplet, vil det drastisk endre måten alternativet ville fungere på. La oss nå si at alternativet har 60 dager igjen til utløpet, varelageret er 41 og samtalestrekningen er fortsatt 40. Hva er sannsynligheten for at alternativet er ITM ved utløp Det er mye lavere fordi bestanden har mer tid til å bevege seg mellom nå og utløp . For å reflektere denne ideen, ville deltaet på dette alternativet være lavere sannsynligvis rundt 60. Gammaet var også mye lavere (rundt 10 eller 0,10 når aksjen var på 40). Hvis du vil få en ide om hvor mye akselerasjon et alternativ kan ha, kan du slå opp gamma på TradeKings Call eller Put Calc Chains før du legger handelen. Som med alle greske karakteristikker, er det en bytte å vurdere. I dette tilfellet, hvis du søker etter alternativer med høy gamma for mer akselerasjon, vil du også sannsynligvis få høyt theta (hastighet på tidshorisont). Dette bringer oss til neste greske. Theta. tidsforsinkelse Theta er beløpet en teoretisk opsjonspris vil endres for en tilsvarende enhetsendring (dag) endring i antall dager til utløpet av opsjonskontrakten. Hvert øyeblikk som passerer, smelter bort noen av alternativverdien. Premien smelter ikke bare bort, men det gjør det med en akselerert hastighet som utløpsmetoder. Dette gjelder særlig for pengene. Hvis alternativet er enten svært eller uten penger, har opsjonene en tendens til å forfalle mer lineært. Fordi prisen på alternativet eroderer over tid, tar teta form av et negativt tall. Men tegnet avhenger faktisk av hvilken side av handelen du er på. Theta er fiende nummer én for opsjonskjøperen, og en venn til opsjons selgeren. Matematisk representeres dette av et negativt tall når du kjøper alternativer og et positivt tall når du selger dem. Theta kan også bli funnet på TradeKings Call and Put Calc Chain. Hvis vi fokuserer på alternativer for pengepenger (ATM), er det en rask og enkel måte å beregne og derfor anslår hvor raskt en opsjons tidspremie kan forfall. Alternativer for pengene fungerer best i dette eksemplet fordi prisene kun består av tidsverdi, ikke egenverdi (verdien som et alternativ er i penger). Dette forenkler beregningene litt. Alternativer for pengepengene flytter på kvadratroten av tiden. Dette betyr at hvis et ATM-alternativ på en måned handler for 1, vil et tomåneders ATM-alternativ være handel for 1 x sqrt på 2 eller 1,41. Et tremåneders ATM-alternativ vil være handel for 1 x sqrt på 3 eller 1,73. Hvis du jobber bakover og antar den underliggende aksjekursen og andre variabler ikke har endret seg, vil den tre måneders ATM-opsjonens tidsverdi miste 32 cent etter at en måned har passert. Itd mister ytterligere 41 cent etter to måneder, og i den siste måneden etter at tre måneder har gått, vil alternativet miste hele dollar. Det er ganske åpenbart fra dette eksempelet at ikke bare valgene forfall, men de forfall i en akselerert hastighet som utløpsmetoder. Hvis vi plotter disse punktene grafisk, kan du se den akselererte kurven for forfall. Siden tiden forfall av ATM-alternativer akselererer som utløp nærmer, er det fornuftig at theta er et større antall for nærtidsalternativer enn for langsiktige alternativer. Vurder XYZ-handel på 100, 100-samtalehandelen på 1,15 med en underforstått volatilitet på 20 og syv dager til utløpet. En-dagers theta for dette alternativet er -085 eller en negativ 8,5 cent. Hvis ingen andre variabler endres med unntak av en dag som går forbi, vil denne kontrakten handle for rundt 1,15 - .085 eller 1,065. Hva om denne samme kontrakten hadde 180 dager til utløpet. Tastaten av theta her ville være mye tregere enn sju dager alternativet, om -0,025 eller negativt 2,5 cent. Tidsavfall og volatilitet: et interessant forhold Hvis volatiliteten øker, blir theta et større negativt tall for både nær - og langsiktige alternativer. Når volatiliteten minker, blir theta vanligvis et mindre negativt tall. Sett på tydeligere vilkår, et alternativ med høyere volatilitet har en tendens til å miste mer verdi på grunn av tidsavfall enn et alternativ med lavere volatilitet. Hvis du er tiltrukket av å kjøpe høyere volatilitetsalternativer for handlingen de bringer, må du huske at du også bekjemper tid forfall litt vanskeligere med disse kontraktene. På flipsiden kan du være mer tiltrukket av å selge disse alternativene med høy volatilitet på grunn av den raskere nedbrytningsgraden de har over lavere volatilitetsalternativer. (Husk: Tidsavfall er alternativet selgerens venn og alternativet kjøperen fiende.) I begge tilfeller er tempoforfallet bare ett stykke av puslespillet når man analyserer muligheter. Du må vurdere en rekke faktorer samtidig når du bestemmer hva, når og hvordan du skal handle. Med tanke på tidsforsinkelser påvirker hele porteføljen din Det er ikke bare nyttig å se på theta på individuelle alternativer, du bør også vurdere netto theta over hele porteføljen din. Hvis du har netto lange opsjoner på kontoen din, vil porteføljen din trolig ha en negativ theta. Med andre ord, hver dag som går din portefølje, vil lide litt fra tid forfall. Hvis du er netto korte alternativer i kontoen din, vil porteføljen ha positiv theta, noe som betyr at kontoen din kan ha nytte av hver dag som går. TradeKing beregner både dine individuelle stillinger og nettoporteføljen din automatisk. Bare logg inn på kontoen din og gå til kontoinnhold - Valgvisning. I dette øyeblikk vil denne prøvekontoen teoretisk miste 1 579,93 på en dag fra tidsforsinkelse alene. Husk at mange andre faktorer utover det enkle tidsforfallet også vil påvirke de endelige gevinster eller tap: prisendringer på underliggende, endringer i volatilitet eller endring i bærekostnader. Vega. V er for volatilitet Vega er en av de viktigste grekerne, men det får ofte ikke respekten den fortjener. Vega er beløpet en teoretisk opsjonspris vil endres for en tilsvarende enhetsendring (prosentpoeng) endring i den underforståtte volatiliteten til opsjonskontrakten. Enkelt sagt, Vega er gresk som følger med underforståtte volatilitets (IV) svinger. Ikke glem å snakke om implisitt volatilitet (IV) her, ikke historisk volatilitet. Implisitt volatilitet beregnes ut fra dagens pris på opsjonen ved hjelp av en prismodell (Black-Scholes, Cox-Ross-Rubinstein, etc.). Det er de nåværende markedsprisene som antyder fremtidig volatilitet for aksjene skal være. På samme måte som grekerne, er implisitt volatilitet bestemt ved å bruke en prismodell. På samme måte er det en forventning om hvordan opsjonsprisen kan endres på grunn av denne parameteren. Men som før er det ingen garanti for at denne prognosen blir riktig. Historisk volatilitet beregnes ut fra faktiske kursutviklingen i den underliggende sikkerheten. Historisk volatilitet kan også refereres til som volatilitet eller statistisk volatilitet. Å finne opp alternativer vega, finner du sammen med de andre grekerne på TradeKings Call eller Put Calc Chains. La oss tenke på et eksempel: et 100 strekkopsjonsalternativ, med aksjemarkedet på 100, 30 dager til utløpet, og underforstått volatilitet på 20. Prisen på opsjonen er 2,50 og vega er lik .115 eller 11,5 cent. Dette betyr at hvis ingenting annet i markedet endres, unntatt alternativene IV øker ett prosentpoeng fra 20 til 21, vil denne kontrakten handle for rundt 2,50 .115 eller 2,615. Hvis volatiliteten avtar med ett prosentpoeng (20 til 19), forventer du at opsjonsprisen vil falle på samme måte - av mengden vega. Vega er typisk større for opsjoner på lang sikt, som har mer tidspremie. Det er også vanligvis større for pengepenger (ATM) alternativer kontra kontrakter eller kontrakter. Tenk på det i disse termer: jo lenger ut du går i gang, jo større tidspremie i en opsjonspris. Mer tid til utløpet betyr at kontrakten er mer utsatt for IV fluktuasjoner. Som gamma. vega er positivt når du kjøper alternativer og negative når du selger dem. Tegnet påvirkes ikke av om det handler om et anrop eller et anrop. Vega er også vanligvis høyere for opsjonskontrakter som handler med høyere underforståtte volatiliteter, da høyere volatilitet vanligvis øker kostnadene ved opsjonen. Dyrere underlag oversetter også til stor vega. Alternativer som oppfyller disse kriteriene er vanligvis mer følsomme for endringer i underforstått volatilitet. Vega: en fortelling om to aksjer For å gi deg en følelse av hva dette betyr, kan vi se på to svært forskjellige (og fiktive) selskaper High Flyer Tech, Ltd. og Stable Manufacturing Inc. High Flyer har alle de ovennevnte egenskaper. Det er en høyere pris (390), og har en høyere underforstått volatilitet (33) sammenlignet med Stabil (henholdsvis 75 og 17). For å vise deg hvordan vega nivåer er følsomme overfor alle faktorene nevnt ovenfor, valgte vi samtaler med utløpsdatoer videre i fremtiden for High Flyer enn for Stabil (56 dager mot 28 dager til utløpet). Først må vi sammenligne High Flyers ATM-strike-pris, 390, til innsats - og ut-av-pengene-streikene. Som forventet er vega mye større for 390 streiken: 0,61 eller 61 cent. Dette betyr at hvis den implicitte volatiliteten til dette alternativet flytter ett prosentpoeng opp eller ned, vil alternativverdien enten øke eller redusere med 61 cent. Det er verdt å merke seg vegaen for den utrolige 440-streiken, men den representerer en større prosentandel av opsjonsprinsippet. Det er 44 cent 5,50 (8,0) sammenlignet med 61 cent på 22,10 (2,7). Nå kan vi henvende oss til Stables-samtaler med 28 dager til utløpet. Stallbeholdning handler til en mye lavere pris per aksje sammenlignet med High Flyer og med lavere implisitt volatilitet. Her så vi på relativt nærtidsalternativer. Vega for ATM streiken er .08 eller 8 cent - mye mindre enn High Flyers ATM call på 61 cent. Samtidig, i prosent av prosent, er åtte cent fortsatt en viktig faktor i prisen åtte cent på 1,45 er 5,5 av opsjonsprisen. Så hvis dette kontraktene IV beveger seg bare ett prosentpoeng lavere, vil dette alternativet miste 5,5 av verdien. Redusert implisitt volatilitet er en av de mest irriterende hendelsene for opsjonskjøpere: Noen ganger er du rett om retningen, men du mister fortsatt på handelen på grunn av en dråpe i IV, også kjent som en underforstått volatilitetskrisme. Rho. renter Rho er beløpet en teoretisk opsjonspris vil endres for en tilsvarende enhetsendring (prosentpoeng) endring i renten som brukes til å prise opsjonskontrakten. Vanligvis vil renten brukt her være risikofri avkastning. Kursen knyttet til å investere i Treasuries er tradisjonelt definert av markedseksperter som praktisk talt risikofri. Rho er mindre viktig for de som handler på langsiktige alternativer, men kan være nyttige for å vurdere langsiktige strategier. Rho tar opp en del av kostnaden for bæreprosessen: veier muligheten til å knytte opp kontanter i et langsiktig alternativ mot andre investeringer. (Hvorvidt den underliggende aksjen betaler et utbytte, kan også påvirke kostnadene for bære. Les nedenfor for å lære mer om utbytte.) Lets vurdere et eksempel: et 50 strekkopsjonsalternativ med aksjemarkedet på 50. Leter videre på at vi har 60 dager til utløp, er den årlige risikofrie renten for tiden 5, det er ingen utbytte i avventning med dette alternativet, og implisitt volatilitet er for tiden 25. Prisen på anropsalternativet er 2,25, og rho er .045 eller 4,5 cent. Dette betyr at hvis ingenting annet på markedet endres, bortsett fra at renten øker med ett prosentpoeng, vil anropsalternativet øke med mengden av rho. I dette tilfellet vil prisen på samtalen øke i verdi med om lag fem cent, til rundt 2,30 (2,25 0,045 2,295). Renter ikke vanligvis hoppe med et fullt prosentpoeng av gangen, en mer sannsynlig forekomst er at Theyd flytter et kvartpunkt (0,25) eller halvpoeng (0,5). For disse fraksjonelle bevegelsene multipliserer rho med beløpet av rentebytteendringen (enten .25 eller .50), og resultatet vil være den teoretiske effekten på opsjonsprisen (ca. en eller to cent). Hvis renten falt i stedet for økt, forventes anskaffelseskursen å redusere med mengden av rho multiplisert med endringen i renten. Her er et par takeaways om rho du kan finne nyttig: Rho og vega reagerer på samme måte når det gjelder underliggende pris og tid. To faktorer som øker vega - eller volatilitetseksponering, øker tiden til utløpet og høyere underliggende priser. Disse samme faktorene øker også opsjonsfølsomheten for en renteendring. Sammenlignet med kortsiktige opsjoner vil langsiktige kontrakter vanligvis ha større rho-tall eller høyere følsomhet for renteskift. Rho har også en tendens til å bli større jo dyrere den underliggende sikkerheten blir. Fordi rho er relatert til bærekostnader, har samtaler vanligvis en positiv rho-verdi, mens setter tendens til negative rho-verdier. Det vil si at en økning i renten ville føre til at samtaler blir dyrere og setter til å bli billigere. Men vær oppmerksom på at denne verdiendringen ikke har noe å gjøre med investorens syn på markedet. Denne endringen er bare et resultat av hvordan opsjonsprisemodeller fungerer når de medfører en renteendring. For å bringe dette konseptet hjem, vurder dette eksempelet: vi sier at du har 10.000 å investere. Ett valg er å investere alt i statsobligasjoner, og tilbyr en teoretisk risikofri avkastning. Et annet valg er å investere i 10.000 aksjer, sier 100 aksjer av samme aksje til 100 per aksje. Og et tredje valg er å kjøpe et ITM-anropsalternativ for 10 som reflekterer interessen for å kontrollere 100 aksjer på lager. Anropsinvesteringen vil være 10 x 100 1000. Denne handlingen vil gi deg kontanter igjen (10 000 - 1000 9 000). Hvis rentene er høye, kan det første alternativet være mer attraktivt enn det andre fordi investeringer i statsobligasjoner gir lavere risiko, men kan fortsatt gi en beskjeden avkastning sammenlignet med å investere i aksjer av aksjer. Det tredje alternativet kan imidlertid være en hybrid av de to første valgene. Dette valget gjør det mulig for investoren å delta i en markedsinvestering (call option) og også investere de resterende pengene andre steder (statsobligasjoner). Selv om det ikke er noen garanti for at anropsalternativet (eller aksjen for den saks skyld) vil fungere godt, vil avkastningen fra statsobligasjonsinvesteringene øke den samlede avkastningen når begge investeringene vurderes sammen. Jo høyere rentesatsen, desto mer tiltalende tredje valg blir til investorer. Tvert imot, jo lavere den risikofrie renten, desto mindre attraktiv er denne kombinasjonsinvesteringen. Hvis du er en fan av LEAPS-alternativer, kan Rho være en nyttig sekundær eller tertiær indikator for å holde øye med. LEAPS står for Long Term Equity AnticiPation Securities de er i utgangspunktet ekstra langsiktige opsjons kontrakter. Weve har allerede etablert at langsiktige opsjoner vanligvis har større rho-tall og er derfor mer følsomme for renteskift. TradeKings Call or Put Calc kan hjelpe deg med å forutsi hvordan LEAPS-alternativet ditt kan påvirkes av renteendringer. Utbytte: like viktig som gresk i innflytende opsjonspriser Utbytte (enten i kontanter eller i aksjer) betales av mange selskaper til sine aksjonærer, oftest kvartalsvis. Hvorfor bør opsjonshandlere bryr seg om utbytte Utbytte er en del av opsjonsprisemodellen, og slik at det alene gjør dem relevante. Men det virkelige svaret er at utbyttet kan påvirke valgprisbevegelsen mye som grekerne gjør. Hvis du vil ha et bedre håndtak på hvorfor alternativprisene endres, må du se på grekerne dine og eventuelle kommende utbytte på underlaget. La oss gå tilbake til pris for å bære et øyeblikk. Som nevnt, hjelper rho en investor å vurdere mulighetene og risikoen for renteendringer på et alternativ. Den andre faktoren som påvirker kostnadsberegning er om aksjen betaler et utbytte. Hvis en investor eier aksje, kan bærekostnader bestemmes ved bruk av rentenivå. Men hvis aksjen betaler et utbytte, reduseres bærekostnaden med det beløpet av utbyttet investor mottar. Tenk på rentekostnaden når penger går ut, og utbyttet som penger kommer inn. På grunn av dette forholdet vil endringer i utbytte (øker, reduserer eller tillegg eller eliminering av dem) påvirke samtale - og salgspriser. Siden de noe motvirker rentekostnader, påvirker de prisene på motsatt måte som rho. Økende utbytte vil redusere prisen på samtaler og øke prisen på setter. Reduserende utbytte vil få de motsatte effektoppkallverdiene gå opp og sette verdier gå ned. Akkurat som tidsforløpet påvirker alle greker, påvirker det også utbytte. Jo mer tid til utløpet, kan de kvartalsvise utbyttene forekomme i samme periode. Så enhver endring i utbytte vil ha større effekt på langsiktige opsjoner enn kortsiktige kontrakter. Utbyttebeløp for alle aksjer finnes under TradeKings Quotes Research-fanen. For å konkludere. Det er mange faktorer som påvirker en opsjonspris, og grekerne hjelper oss med å forstå denne prosessen bedre. Det er mulig for noen greker å jobbe for din posisjon mens andre samtidig arbeider mot det. Hvis du forstår hvordan endring av forhold kan påvirke dine opsjonshandler, kan du kanskje bedre posisjonere deg selv tilsvarende. Få 1000 i Free Trade Commission Today Trade Commission gratis når du finansierer en ny konto med 5000 eller mer. Bruk promo kode FREE1000. Dra nytte av lave kostnader, høyt rangerte tjenester og prisvinnende plattform. Kom i gang i dag E-postalternativer innebærer risiko og er ikke egnet for alle investorer. For mer informasjon, se Karakteristikk og Risiko for Standard Options brosjyre tilgjengelig på tradekingODD før du begynner trading alternativer. Alternativ investorer kan miste hele beløpet av investeringen på en relativt kort periode. Online trading har inneboende risiko på grunn av systemrespons og tilgangstider som varierer på grunn av markedsforhold, systemytelse og andre faktorer. En investor bør forstå disse og ekstra risiko før handel. 4,95 for online egenkapital og opsjonshandler, legg til 65 cent per opsjonskontrakt. TradeKing belaster ytterligere 0,35 per kontrakt på enkelte indeksprodukter der vekslingskostnadene betales. Se vår FAQ for detaljer. TradeKing legger til 0,01 per aksje på hele bestillingen for aksjer som er priset under 2,00. Se vår provisjons - og gebyrside for provisjoner på meglerassistert handler, billige aksjer, opsjonsspread og andre verdipapirer. Nye kunder er kvalifisert for dette spesialtilbudet etter å ha åpnet en TradeKing-konto med minimum 5000. Du må søke om frihandelskommisjonen ved å legge inn kampanjekode FREE1000 når du åpner kontoen. Nye kontoer mottar 1000 i provisjonskreditt for egenkapital, ETF og opsjonshandler utført innen 60 dager etter finansiering av den nye kontoen. Kommisjonskreditten tar en virkedag fra finansieringsdatoen som skal brukes. For å kvalifisere for dette tilbudet må nye kontoer åpnes med 12312016 og finansieres med 5.000 eller mer innen 30 dager etter at kontoen er åpnet. Kommisjonens kreditt omfatter egenkapital, ETF og opsjonsordrer, inkludert per kontraktskommisjon. Trenings - og oppdragsavgift gjelder fortsatt. Du vil ikke motta kontantkompensasjon for ubrukte frihandelskvoter. Tilbudet er ikke overførbart eller gyldig i forbindelse med andre tilbud. Åpent for amerikanske innbyggere og ekskluderer ansatte i TradeKing Group, Inc. eller dets tilknyttede selskaper, nåværende TradeKing Securities, LLC kontoinnehavere og nye kontoinnehavere som har opprettholdt en konto hos TradeKing Securities, LLC i løpet av de siste 30 dagene. TradeKing kan endre eller avbryte tilbudet når som helst uten varsel. Minimumsbeløpet på 5.000 må forbli i kontoen (minus eventuelle handelsstap) i minst 6 måneder, eller TradeKing kan belaste kontoen for kostnaden av kontanter som tildeles kontoen. Tilbudet gjelder kun for én konto per kunde. Andre restriksjoner kan gjelde. Dette er ikke et tilbud eller en oppfordring i noen jurisdiksjon der vi ikke er autorisert til å drive forretninger. Sitater er forsinket minst 15 minutter, med mindre annet er angitt. Markedsdata drevet og implementert av SunGard. Selskapets grunnleggende data fra Factset. Inntekts estimater levert av Zacks. Fond - og ETF-data levert av Lipper og Dow Jones Company. Provisjonsfritt kjøp for å lukke tilbudet gjelder ikke for multi-leg-bransjer. Strategier med flere benalternativer innebærer tilleggsrisiko og flere provisjoner. og kan resultere i komplekse skattemessige behandlinger. Vennligst kontakt din skatterådgiver. Implisitt volatilitet representerer konsensus av markedet om fremtidig nivå på volatiliteten i aksjekursen eller sannsynligheten for å nå et bestemt prispunkt. Grekerne representerer konsensus av markedet om hvordan opsjonen vil reagere på endringer i visse variabler knyttet til prisingen av en opsjonskontrakt. Det er ingen garanti for at prognosene for underforstått volatilitet eller grekerne vil være korrekte. Investorer bør nøye vurdere investeringsmålene, risikoen, kostnadene og utgiftene av verdipapirfond eller børsnoterte fond (ETF) nøye før de investerer. Prospektet til et fond eller ETF inneholder denne og annen informasjon, og kan fås ved å sende e-post til servicetradeking. Investeringsavkastningen vil variere og er gjenstand for markedsvolatilitet, slik at investorer deler, når de innløses eller selges, kan være verdt mer eller mindre enn deres opprinnelige kostnader. ETFs er utsatt for risiko som ligner på aksjer. Noen spesialiserte børsnoterte fond kan være gjenstand for ytterligere markedsrisiko. TradeKings Fixed Income Platform er levert av Knight BondPoint, Inc. Alle bud (tilbud) levert på Knight BondPoint-plattformen er grenseordrer, og hvis de blir utført, vil de bare bli utført mot tilbud (bud) på Knight BondPoint-plattformen. Knight BondPoint ringer ikke bestillinger til noe annet sted med det formål å håndtere og utføre ordre. Informasjonen er hentet fra kilder som antas å være pålitelige, men nøyaktigheten eller fullstendigheten er ikke garantert. Informasjon og produkter er kun gitt på basis av best anstrengelser. Vennligst les de fullstendige vilkårene for faste inntekter. Renteinntekter er utsatt for ulike risikoer, blant annet renteendringer, kredittkvalitet, markedsverdier, likviditet, forutbetalinger, tidlig innløsning, selskapsarrangementer, skattemessige konsekvenser og andre faktorer. Innholds-, forsknings-, verktøy - og lager - eller opsjonssymboler er kun til pedagogisk og illustrasjonsformål og innebærer ikke en anbefaling eller oppfordring til å kjøpe eller selge en bestemt sikkerhet eller engasjere seg i en bestemt investeringsstrategi. Fremskrivningene eller annen informasjon om sannsynligheten for ulike investeringsresultater er hypotetisk, ikke garantert for nøyaktighet eller fullstendighet, gjenspeiler ikke faktiske investeringsresultater og er ikke garantier for fremtidige resultater. Ethvert tredjepartsinnhold, inkludert blogger, handelsnotater, foruminnlegg og kommentarer, gjenspeiler ikke visningene av TradeKing og kan ikke ha blitt vurdert av TradeKing. All-Stars er tredjeparter, representerer ikke TradeKing, og kan opprettholde et uavhengig forretningsforhold med TradeKing. Uttalelser kan ikke være representative for opplevelsen til andre kunder og er ikke en indikasjon på fremtidig ytelse eller suksess. Ingen vederlag ble betalt for noen utsagn som ble vist. Støttende dokumentasjon for eventuelle krav (inkludert eventuelle krav fremsatt på vegne av opsjonsprogrammer eller opsjonskompetanse), sammenligning, anbefalinger, statistikk eller annen teknisk data, vil bli levert på forespørsel. Alle investeringer innebærer risiko, tap kan overstige hovedstol investert, og fortiden til en sikkerhet, industri, sektor, marked eller finansielt produkt garanterer ikke fremtidige resultater eller avkastning. TradeKing gir selvregistrerte investorer rabattmeglingstjenester, og gir ikke anbefalinger eller tilbyr investerings-, økonomiske, juridiske eller skattemessige råd. Du alene er ansvarlig for å vurdere fordelene og risikoene knyttet til bruken av TradeKings systemer, tjenester eller produkter. For en fullstendig liste over opplysninger om nettbasert innhold, vennligst gå til tradekingeducationdisclosures. Valutahandel (Forex) tilbys til selvstyrte investorer gjennom TradeKing Forex. TradeKing Forex, Inc og TradeKing Securities, LLC er separate, men tilknyttede selskaper. Forex-kontoer er ikke beskyttet av Securities Investor Protection Corp. (SIPC). Forex trading innebærer betydelig risiko for tap og er ikke egnet for alle investorer. Økende løftestang øker risikoen. Før du bestemmer deg for å handle forex, bør du nøye vurdere dine økonomiske mål, nivå av investeringsopplevelse og evne til å ta økonomisk risiko. Eventuelle meninger, nyheter, undersøkelser, analyser, priser eller annen informasjon innebærer ikke investeringsrådgivning. Les hele beskrivelsen. Vær oppmerksom på at spot gull og sølv kontrakter ikke er underlagt regulering i henhold til US Commodity Exchange Act. TradeKing Forex, Inc fungerer som en innledende megler til GAIN Capital Group, LLC (GAIN Capital). Din forex konto holdes og vedlikeholdes på GAIN Capital som fungerer som clearing agent og motpart til dine handler. GAIN Capital er registrert hos Commodity Futures Trading Commission (CFTC) og er medlem av National Futures Association (NFA) (ID 0339826). TradeKing Forex, Inc. er medlem av National Futures Association (ID 0408077). kopi 2017 TradeKing Group, Inc. Alle rettigheter reservert. TradeKing Group, Inc. er et heleid datterselskap av Ally Financial, Inc. Verdipapirer som tilbys gjennom TradeKing Securities, LLC, medlem FINRA og SIPC. Forex tilbys gjennom TradeKing Forex, LLC, medlem NFA. Alternativet gamma er et mål for frekvensen av endring av deltaet. Gammaen til et alternativ er uttrykt som en prosentandel og reflekterer endringen i deltaet som svar på en enpunktsbevegelse av den underliggende aksjekursen. Som deltaet endrer gammaen hele tiden, selv med små bevegelser av den underliggende aksjekursen. Det er generelt på toppverdien når aksjekursen er nær strikeprisen på opsjonen og avtar som alternativet går dypere inn i eller ut av pengene. Alternativer som er svært dypt inn i eller ut av pengene, har gammaverdier nær 0. Anta at for en aksje XYZ, som for tiden handler på 47, er det et FEB 50 anropsalternativ som selger for 2, og vi antar at det har et delta på 0,4 og en gamma på 0,1 eller 10 prosent. Hvis aksjekursen beveger seg opp med 1 til 48, vil deltaet bli justert oppover med 10 prosent fra 0,4 til 0,5. Men hvis aksjen handler nedover med 1 til 46, vil deltaet senke med 10 prosent til 0,3. Passasje av tid og dens effekter på gamma Da tiden til utløpet trekker seg nærmere, øker gammaen for pengepremiealternativene mens gammaet av penger og penger som ikke er for pengene, reduseres. Diagrammet ovenfor viser oppførselen til gamma av alternativer ved ulike streiker som utløper i 3 måneder, 6 måneder og 9 måneder når aksjene for tiden handler på 50. Endringer i volatilitet og dens effekter på gamma Når volatiliteten er lav, Alternativene for pengene er høye mens gammaen for dypt inn i eller ut av pengene-alternativene nærmer seg 0. Dette fenomenet oppstår fordi når volatiliteten er lav, er tidverdien av slike alternativer lav, men det går dramatisk opp som Underliggende aksjekurs nærmer seg kursen. Når volatiliteten er høy, har gamma en tendens til å være stabil over alle streikpriser. Dette skyldes det faktum at når volatiliteten er høy, er tidverdien av dypt innvendige alternativer allerede ganske betydelig. Således øker tidsverdien av disse alternativene når de går nærmere pengene blir mindre dramatiske og dermed det lave og stabile gamma. Tabellen over illustrerer forholdet mellom opsjonene gamma og volatiliteten til den underliggende sikkerheten som handler med 50 aksjer. Klar til å begynne å handle Din nye handelskonto finansieres umiddelbart med 5000 virtuelle penger som du kan bruke til å teste dine handelsstrategier ved hjelp av OptionHouses virtuelle handelsplattform uten å risikere hardt opptjente penger. Når du begynner å handle for ekte, vil alle handler gjort i de første 60 dagene være provisjonsfrie opp til 1000 Dette er et tidsbegrenset tilbud. Gjør nå Du kan også like å fortsette å lese. Å kjøpe straddles er en fin måte å spille inntekter på. Mange ganger, aksjekursforskjellen opp eller ned etter kvartalsresultatrapporten, men ofte kan bevegelsesretningen være uforutsigbar. For eksempel kan en avsetning skje, selv om resultatrapporten er god hvis investorene hadde forventet gode resultater. Les videre. Hvis du er veldig bullish på et bestemt lager på lang sikt og ønsker å kjøpe aksjen, men føler at det er litt overvaluert for øyeblikket, så vil du kanskje vurdere å skrive putter på lageret som et middel til å kjøpe det på Et tilbud. Les videre. Også kjent som digitale alternativer tilhører binære alternativer en spesiell klasse av eksotiske alternativer der opsjonshandleren spekulerer rent på retningen til det underliggende innen en relativt kort periode. Les videre. Hvis du investerer Peter Lynch-stilen, prøver å forutsi neste multi-bagger, så vil du vite mer om LEAPS og hvorfor jeg anser dem for å være et godt alternativ for å investere i neste Microsoft. Les videre. Kontantutbytte utstedt av aksjer har stor innvirkning på deres opsjonspriser. Dette skyldes at underliggende aksjekurs forventes å falle med utbyttebeløpet på ex-dividend date. Les videre. Som et alternativ til å skrive dekket samtaler, kan man inngå et tullsamtalespredning for et lignende profittpotensial, men med betydelig mindre kapitalkrav. I stedet for å holde den underliggende aksjen i dekket samtalestrategien, alternativet. Les videre. Noen aksjer betaler generøse utbytter hvert kvartal. Du kvalifiserer for utbyttet dersom du eier aksjene før utbyttedagen. Les videre. For å oppnå høyere avkastning i aksjemarkedet, er det i tillegg til å gjøre flere lekser på de selskapene du ønsker å kjøpe, det er ofte nødvendig å ta på seg høyere risiko. En vanlig måte å gjøre det på er å kjøpe aksjer på margin. Les videre. Dag trading alternativer kan være en vellykket, lønnsom strategi, men det er et par ting du trenger å vite før du bruker begynne å bruke alternativer for dag handel. Les videre. Lær om set call ratio, måten den er avledet og hvordan den kan brukes som en contrarian indikator. Les videre. Kaldeparitetsparitet er et viktig prinsipp i opsjonsprisene først identifisert av Hans Stoll i sitt papir, The Relationship between Put and Call Prices, i 1969. Det står at premien på et anropsalternativ innebærer en viss rettferdig pris for den tilsvarende salgsopsjonen har samme utsalgsdato og utløpsdato, og omvendt. Les videre. I opsjonshandel kan du merke bruken av visse greske alfabeter som delta eller gamma når det beskrives risiko knyttet til ulike stillinger. De er kjent som grekerne. Les videre. Siden verdien av aksjeopsjoner avhenger av prisen på den underliggende aksjen, er det nyttig å beregne virkelig verdi på aksjen ved hjelp av en teknikk kjent som nedsatt kontantstrøm. Les videre. Hva er gamma trading Gamma trading er ikke bare det samme som gamma sikring. Gamma-sikring refererer virkelig til handlingen med å utføre en enkelt gamma-sikring, mens gamma-handel er mer av en kontinuerlig aktivitet. Hvis vi har en portefølje av opsjoner som har vært delta sikret. da vil dette ofte bare være en delta-nøytral portefølje versus en enkelt pris i det underliggende produktet. For eksempel, tenk at vi eier noen samtaler, og vi er korte noen setter. For å delta-hedge denne opsjonsporteføljen, må vi selge noen av de underliggende. Men hvis prisen på de underliggende endringene, så vil delta-sikringen vi har utført, trolig bli unøyaktig. Dette skyldes at de enkelte alternativene i vår portefølje har gamma, noe som betyr at deltakerne endres dersom den underliggende produktprisen endres. For å forbli delta-nøytral må vi justere vårt deltahekk. Denne tilpasningen til vårt overordnede delta er kjent som en gamma-sikring. Det er mer på gamma sikring her. Nå er gamma trading ikke helt det samme. Gamma trading refererer egentlig til ideen om å se gamma hedge profittabelt. For eksempel kan en handelsmann si 8220 Jeg vil kjøpe noen alternativer slik at jeg er lang gamma, fordi jeg tror jeg kan tjene penger ved gamma trading underlying8221. Hva mener han å kjøpe dette Vel, det han mener er at han mener prisen på å eie opsjonene i dag er mindre enn beløpet han kan gjøre fra gamma-sikring. Let8217s bryter dette ned litt lenger. Verdien av opsjoner har en tendens til å falle over tid. Dette er kjent som tid forfall av alternativer. As the options come closer to expiring, their 8216optionality8217 diminishes. Out-of-the-money options at expiration are worthless, but before expiry they can have value because they may have a chance of expiring in-the-money. But as time passes, this optionality has to evaporate. So if one owns a bunch of out-of-the-money options, one can expect to see their value erode over time, other things being equal. The flip side to this loss of value through time decay is that by being long such options, one is long gamma. This is known as the 8216gamma-theta trade-off8217. If a trader owns options, they can lose value gradually simply by time passing. But the trader can make a profit from owning these options by gamma hedging. Similarly, if a trader is short options, he can collect money as time passes, because the options he is short can diminish in value. The flip side for him is that he is short gamma and this can be a losing situation if the underlying moves. Back to the original question. What is gamma trading Gamma trading really refers to the idea of gamma hedging over time and looking to profit from this versus the time decay in the options. So, a volatility trader might say, 8220I8217m going to sell some options, trade the short gamma and look to collect the time decay8221. What he means by this is that he thinks that his short gamma hedges are not going to cost him as much as he is going to make from collecting the time decay from being short options. We will look at why he might make such a decision in a forthcoming article on implied versus realized volatility. Volcube is an options education technology company, used by option traders around the world to practise and learn option trading techniques. Thanks for sharing this. Gamma Risk Explained Gamma is the ugly step child of option greeks. You know, the one that gets left in the corner and no one pays any attention to it The problem is, that step child is going to cause you some real headaches unless you give it the attention it deserves and take the time to understand it. Gamma is the driving force behind changes in an options delta. It represents the rate of change of an options delta. An option with a gamma of 0.05 will see its delta increase by 0.05 for every 1 point move in the underlying. Likewise, an option with a gamma of -0.05 will see its delta decrease by 0.05 for every 1 point move in the underlying. KEY POINTS REGARDING GAMMA Gamma will be higher for shorter dated options. For this reason, the last week of an options life is referred to as gamma week. Most professional traders do not want to be short gamma during the last week of an options life. Gamma is at its highest with at-the-money options. Net sellers of options will be short gamma and net buyers of options will be long gamma. This makes sense because most sellers of options do not want the stock to move far, while buyers of options benefit from large movements. A larger gamma (positive or negative) leads to a larger change in delta when your stock moves. Low gamma positions display a flatter risk graph, reflecting less fluctuation in PampL. High-gamma positions display a steeper risk graph, reflecting high fluctuation in PampL. HOW GAMMA WORKS RELATIONSHIP WITH DELTA To get an idea of how gamma and delta work together, we will compare an at-the-money and an out-of-the-money call option. In the picture below you can see that a 10 lot at-the-money call position has a positive delta of 524 and a gamma of positive 62. The 185 call position has a delta of 86 and a gamma of 29. The gamma for the at-the-money position is significantly higher. On the right side of the picture is a custom scenario. Assuming SPY has risen by 1 and all other factors remain the same (volatility, time to expiry, dividends). The delta for the 177 calls has risen by 107 to 631 whereas the 185 calls have only risen by 65. (Note that on a percentage basis the 185 calls had a bigger rise, but in terms of actual delta exposure, the 177s had a bigger increase) We can do the same analysis using long calls with different expiry months. Here you can see that the Dec 177 calls have a delta of 525 and a gamma of 63. The June, 2014 177 calls have a similar delta at 501, but a much lower gamma at 21. Again, assuming a 1 change in price, you can see that the Dec calls have picked up an extra 107 delta and the June calls have only picked up an extra 38 delta. The above analysis confirms that at-the-money options have higher gamma risk than out-of-the-money options and shorter dated options have higher gamma risk than longer dated options . HOW GAMMA WORKS RELATIONSHIP WITH VEGA The gamma of an option will also be affected by Vega. When implied volatility on a stock is low, the gamma of at-the-money options will be high, while the gamma of deep out-of-the-money options will be near zero. This is because, when volatility is low, deep out-of-the-money options will have very little value as the time premium is so low. However, option prices rise dramatically on a relative basis, as you move back along the option chain towards the at-the-money strikes. When volatility is high, and option prices are higher across the board, gamma tends to be more stable across the option strike prices. When volatility is high, the time value embedded in the deep out-of-the-money options can be quite high. Therefore as you move from the outer strikes back towards the at-the-money strikes, the increase in time value is less dramatic. This concept is probably best explained visually. In the table below you can see the gamma of SPY calls when volatility is low (VIX at 12.50) and high (VIX at 25.00). The variation in gamma across the strikes is much smoother when volatility is high. Therefore, you can assume that the gamma risk of at-the-money options is much higher when volatility is low . Here is the same data represented graphically. You can see when implied volatility is low, the gamma risk is much higher for the at-the-money strikes. GAMMA AND OPTION STRATEGIES So far we have only looked at individual options strikes. However, every option combination strategy will also have a gamma exposure. Trades that require you to be a net seller of options, such as iron condors, will have negative gamma, and strategies where you are a net buyer of options will have positive gamma. Below are some of the main options strategies and their gamma exposure: GAMMA RISK EXPLAINED In order to better illustrate how gamma works, Ill look at a couple of different scenarios and compare how they are affected by a -2.0 move in price, with all other factors staying the same. Ill look at their initial delta and their new delta after the move. IRON CONDOR GAMMA RISK COMPARING WEEKLY AND MONTHLY CONDORS First up we have two iron condors with the short strikes set at delta 10. The weekly condor has a -4 gamma which is twice as high as the monthly condor at -2. After a -2.0 move in the underlying, the weekly condors gamma has switched to positive and exploded out to 62, while the monthly delta has only moved to 20. Clearly, the weekly condor has a much higher gamma risk. This is part of the reason why I do not like to trade weekly condors. A small move in the underlying can have a major impact on your position . BUTTERFLY GAMMA RISK 8211 COMPARING WEEKLY AND MONTHLY BUTTERFLIES Next we will look at butterfly spreads comparing weekly, monthly, narrow and wide butterflies. Comparing a weekly and monthly 10 point butterfly, we have an interesting situation, with both trades basically having zero gamma at initiation. This is due to the fact that the short strikes were exactly at-the-money with RUT trading at 1101 at the time. In any case, we see that with a -2.0 move in RUT, the weekly delta moves from -20 to 3 for a move of 23 points. The monthly delta moves from -4 to 3 for a total move of only 7 points. Finally, lets look at a 50 point wide at-the-money butterfly. The weekly butterfly has a whopping 146 point change in delta The monthly butterfly moves 73 points. We can deduce from the above that weekly trades have a much higher gamma risk. Butterflies have a higher gamma risk than iron condors and wide butterflies have the highest gamma risk of all the strategies. This is summarized below: Now that we know a bit more about gamma risk, lets investigate a strategy you may have heard of called gamma scalping. Gamma scalping is like that hot girl from high school that you were never good enough for. The more you find out about her, the more amazing she sounds, but you dont really know what makes her tick. Gamma scalping is not for everyone for a number of reasons. For starters you have to be pretty well capitalized as it can be very capital intensive. Secondly, you need to have a very good understanding of how option greeks work before you even think about trading this way. Many market makers make their livelihood by gamma scalping, so retail traders are naturally curious about this strategy, so that they can trade like the pros. The gamma scalping performed by market makers is an essential component of the efficient functioning of options markets as you will soon learn. There are a few different ways you can set up a gamma scalp, but lets look at an example using a long straddle. IBM GAMMA SCALP USING LONG STRADDLE Date: November 1, 2013 Current Price: 179.42 Buy 2 IBM Jan 17 th 2014, 180 calls 4.35 Buy 2 IBM Jan 17 th 2014, 180 puts 5.65 Premium: 2,000 Net Debit This trade set up gave us a net delta exposure of -13, so to get to delta neutral, we buy 13 shares. Buy 13 IBM shares 179.42 Cost: 2,332.46 Net Debit This trade will start out with a delta of zero, but it wont stay that way. The reason is because of the positive gamma associated with the trade. In this case, the trade has a beginning gamma of 13. As the price of IBM fluctuates, the delta will change because of the gamma exposure. Being a positive gamma trade, price moves will benefit the trade. As IBM moves up, it will gain positive delta, as IBM moves down, the trade will pick up negative delta. In order to get back to delta neutral each time, we would need to either buy or sell IBM shares. As the stock moves down, we gain negative delta and need to buy shares (buy low). As the stock moves up we sell shares (sell high) to neutralize delta. Notice that we are buying low and selling high. These transactions in the stock generate cash flow and can give rise to a profit providing the straddle does not lose too much value. THE COST OF SCALPING THETA DECAY If the above sounds too good to be true, well it is, there is a catch in the form of Theta decay. We know that long options decay as time passes and this is the issue traders face with gamma scalping. The long calls and puts that make up the straddle will decay by a certain amount each day. If the stock does not move up and down enough, the time decay on the straddle will be greater than the profits from the stock trades. When gamma scalping, you want a stock that moves a lot during the course of the trade . Option greeks work together rather than in isolation. Theta and Vega have a distinct relationship. If implied volatility is high, the time value embedded in options will be high. Therefore, options with high implied volatility will have a higher rate of Theta decay. It makes sense that it will be harder to gamma scalp on a stock with high implied volatility, as the stock will need to move much more in order to offset the losses from time decay. It also makes sense that a good time to gamma scalp is when the implied volatility of a stock is at the lower end of its 12 month range as the options you are buying will be cheaper and you will need less movement in the stock to cover the Theta decay. BRINGING IT ALL TOGETHER GAMMA SCALPING, MARKET MAKERS AND IMPLIED VOLATILITY Dan Passarelli write a very good article on TheStreet which I will quote from here: Market makers (exchange members who provide liquidity) are major players in the gamma-scalping arena. As they take the other side of public trades, they hedge the deltas and subsequently scalp gamma of long option positions. When market makers find they cannot cover their theta by gamma scalping because the underlying stock is not experiencing enough actual price oscillation, they are incented to try and sell their options to get out of the losing trade. They lower their bids and offers some to try and attract buyers. If that doesn8217t work, they lower them more. All the while, this lowers the options8217 implied volatility. In a way, the gamma scalping of market makers links together implied and historical volatility. If the stock isn8217t moving enough (i. e. historical volatility is too low) for market makers to cover theta, they lower their markets (i. e. they lower implied volatility). Even though you may not be willing or able to engage in gamma scalping, hopefully you now have a little bit more of an understanding of how the options markets works and how the different players all fit together. You can read a bit more on gamma scalping here on Futuresmag and here on the Elite Trader forum. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING Now that we know a bit about gamma scalping and delta neutral trades, the next step would be to learn about neutralizing both delta and gamma. I wont go into details here as while the theory behind the idea is sound, Im not convince this would work in practice. If youre interested in reading an excellent article on the topic, you can do so here . Excellent article One thing I thought of to mention though. Like you said the shorter-term condors have higher gamma risk. But there8217s always a flip-side. Don8217t the longer-term condors have higher vega risk than their shorter-term counterparts So aren8217t you just trading one risk(gamma) for another risk(vega) when you switch from a weekly condor to a monthly condor